一、7月美国非农就业数据超预期回落，全球衰退交易再强化。对A股而言，24下半年外需回落符合预期，国内政策宽松到效果显现的推演才是主要矛盾。宽货币的力度正规炒股配资线上，宽财政的执行，是推演后续基本面向上拐点的关键。

　　7月美国新增非农就业仅为11.4万人，失业率上行至4.3%。美国劳动参与率维持高位，职位空缺率持续下行，对应平均时薪同比延续下行趋势。同时，美国制造业工时回落，核心CPI同环比持续回落。全球衰退交易再强化，美联储9月降息预期进一步升温。现阶段，美国边际消费倾向仍维持高位，后续经济回落压制消费倾向，需求依然有进一步回落的风险。

　　对A股而言，24下半年外需回落符合预期，只是幅度尚有待观察。美联储宽松窗口愈发清晰，国内政策宽松约束放松。后续宽货币的力度，宽财政的执行，是推演后续基本面向上拐点的关键。现阶段，督促财政执行的政策增强，但后续还需要验证财政发力效果，以及后续进一步政策安排。而宽货币见效需要政策力度足够大。

　　二、短期脉冲式反弹的市场试验，说明短期市场已处于高性价比区域，内在稳定性暂时恢复。但触发反弹的逻辑缺乏持续性(券商并购重组、资本市场做空限制、外资对国内政策变化更敏感、稳定资本市场预期政策着力点更加均衡)，A股开启中期上涨行情的条件尚不充分。底部区域，保持耐心。

　　短期市场出现了脉冲式反弹，这样的市场实验说明，短期市场已处于高性价比区域。短期市场反弹的触发因素：1. 市场对券商并购重组预期发酵，资本市场限制做空的政策导向强化。2. 外资对政策表述的变化更为敏感，特别是空头头寸回补直接做出反应。3. 管理层稳定资本市场预期的政策着力点风格更加均衡，对市场赚钱效应的提振有直接影响。这些触发反弹的逻辑缺乏持续性。

　　我们认为，脉冲式反弹后，市场将延续震荡市。我们继续强调，市场基本面预期向2025年切换，构成A股中期机会开启的条件。目前市场对2025年基本面的可见度仍偏低，还需要3个方面确认改善：1. 财政政策执行效果和后续增量刺激安排。2. 货币政策的宽松幅度。3. 海外不确定性的消除，现在还未到验证期。中期格局尚未确认优化，A股震荡市将延续。

　　三、复杂的底部区域，短期真实改善和能够看得更长的方向可能率先表现。短期改善方向，重点关注家电、国防军工；能够看得更长的结构，继续提示，风险偏好企稳可以博弈科创高弹性。三分法看高股息：高股息缩容是逢低配置的机会。两分法看科技：科创是抢跑2025年阻力较小的方向，公募重仓的景气科技，三季度阻力可能增加。

沙湾区委常委、社会工作部部长、政法委书记罗桥，沙湾区先发带后发结对帮扶金口河区工作队领队罗新源出席捐赠仪式。

大火还烧毁了当地大量的房屋和企业，带来巨大财产损失。穆迪旗下的风险建模和解决方案提供公司RMS22日表示，此次大火给毛伊岛造成的财产损失可能在40亿到60亿美元（约合人民币437亿元）之间。该公司称，这一数据仅反映大火给当地实物资产造成的损失，并不包括大火对当地GDP的影响、政府在应对火灾方面的支出以及社会成本。另据灾害和风险建模公司凯伦·克拉克的数据显示，在此次大火中受灾最严重的拉海纳镇有超过3000座建筑物被毁，仅保险财产损失就已达到32亿美元左右，很可能给当地居民带来住房危机。

　　当前市场已处于高性价比区域，但底部区域依然复杂。此时，市场反映短期真实改善的能力恢复，同时选结构也要勇于看得更长，积极布局长期机会。这两个方向短期都是稀缺的，也更值得重视。短期改善方向，重点关注家电、国防军工；能够看得更长的结构，主要是2025年科创可能迎来一二级市场联动的高景气。同时科创也是展望2025年阻力相对小的方向。继续提示，风险偏好企稳，可以博弈科创高弹性。

　　继续强调，三分法看高股息：1. 特朗普交易利空能源价格的预期已经形成，美国大选尘埃落定前，都难有证伪特朗普政策导向的窗口，缺乏打破负面逻辑的契机，我们继续提示周期高股息中期调整磨底。2. 银行等静态高股息有资金支撑，但博弈难度增加。3. 其他高股息资产短期调整。但无风险利率下行 + 分红比例提升/稳定分红方向，中期逻辑并未破坏。此时做中期配置正当时。行业方向上，电力燃气选股可以适当扩散，高速公路，家电和核心白酒都可以在股息率合适的位置做配置。港股高股息配置的优先级仍高于A股。

　　两分法看科技：1. 科创是市场风险偏好企稳，股价有弹性的方向。一级市场创投调整，一二级价差2025年可能出现普遍倒挂，2025年新增景气方向，可能迎来一二级市场共振改善。24H2风险偏好稳定的阶段，科创行情可能提前抢跑。2. 继续提示，公募已显著加仓的景气科技(算力、半导体、消费电子)，三季度股价中枢能维持，上行趋势难维持，长期股价波动仍将较大。

　　风险提示：海外经济衰退超预期正规炒股配资线上，国内经济复苏不及预期。