黑色系板块：震荡格局不变；能源化工：油价持续回落；有色金属：美元走弱股票如何配资配资平台，有色普涨；农产品：元旦假期前维持观望
海通国际证券集团有限公司孟科含近期对泰格医药进行研究并发布了研究报告《点评：24Q2业绩环比恢复趋势明显，针对性业务策略推动长期增长》，本报告对泰格医药给出增持评级，认为其目标价位为58.46元，当前股价为51.3元，预期上涨幅度为13.96%。
泰格医药(300347)
事件
2024H1：营业收入33.58亿元(-9.5%)，毛利率为39.7%(-0.22pct)，归母净利润为4.93亿元(-64.5%)，扣非归母净利润6.40亿元(-19.3%)。
2024Q2：营业收入16.98亿元(-10.9%)，毛利率为41.5%(+1.35pct)，归母净利润为2.58亿元(-68.6%)，扣非归母净利润3.37亿元(-18.2%)，环比增长11.3%。
点评
国内创新药临床运营迎来好转，临床项目数稳定增长。2024H1，临床试验技术服务板块收入16.37亿元，同比下降22.17%，毛利率为38.36%(-1.38pct)。板块收入同比下降主要原因：1)2023H1有部分特定疫苗项目相关收入；2)国内创新药临床运营业务收入同比下滑。我们认为，国内创新药临床运营业务在2024年第二季度较第一季度有所好转，且好转趋势有望延续。截至2024年6月30日，公司正在进行的项目800个，其中临床Ⅰ期340个，Ⅱ期147个，Ⅲ期192个，Ⅳ期30个，其他项目91个。公司有537个药物临床研究项目在境内开展，较2023年同期增加34个，263个项目在境外开展，其中有208个项目在境外(包括韩国、澳大利亚及美国)进行单一区域临床试验；有55个项目进行多区域临床试验。
临床试验相关及实验室服务营收稳定增长。2024H1，板块营业收入16.59亿元，同比增长5.84%，毛利率为39.88%(+0.19pct)。2024H1，全球数统客户数量由2023年同期的296家增至超过330家；有824个正在进行的数统项目，其中489个项目由国内团队实施，335个项目由海外团队实施。SMO业务公司完成165个项目，新签订单同比增长34%，正在进行的SMO项目由上年末的1952个增至2110个；公司独立影像评估团队新增客户超过10家。公司建立临床运营策略委员会，汇集相关资源和专家，强化临床策略方面的能力，并有效提升临床项目竞标成功率以促进订单转化。公司成立针对MNC跨国药企的解决方案部，制定面向MNC的客户开发和市场拓展策略，促进长期战略合作并提供一站式解决方案。
服务领域覆盖全产业链，各团队携手助力产品上市。公司上半年为15个获批的中国1类新药提供了服务，累计国际多中心临床试验(MRCT)项目经验133个。
报告期内，医疗器械团队助力2款创新器械产品成功上市(支气管导航操作控制系统、二尖瓣夹系统)；注册团队助力2个产品在中国注册上市获批，29项IND/MRCT临床试验申请在多个国家获得临床批件，新增美国FDAIND项目21个，其中19项已获FDA受理；数统部门助力11款新药在中国、美国和日本获批；现场管理团队为9个中国已获批1类新药提供了SMO现场管理服务；独立影像评估团队成功助力3个新药获批上市、4个项目递交申报。
市场份额保持领先地位，外延收购加强全球布局。2023年，泰格医药以12.8%的市场份额保持中国临床外包服务市场的领先地位，是2023年唯一进入全球前十的中国临床外包服务提供商，全球市场份额1.4%。2024H1，公司收购日本CRO公司MedicalEdge，进一步拓展在日本及亚太的数统和数据管理服务。公司全球员工数量9348人，包括海外员工1722名，覆盖全球37个国家，截至2024年上半年，累计国际多中心临床试验(MRCT)项目经验133个。公司持续对以美国、澳大利亚和欧洲为代表的海外市场进行投入，建立独立的海外业务能力和品牌，在稳固国内客户出海项目的基础上，拓展国外客户的本土项目。
估值
考虑到国内生物医药投融资环境仍在逐渐恢复阶段，生物医药企业客户研发支出增速放缓，我们预计泰格医药2024-2026年收入分别为71.78、83.88、99.13亿元(原预测为82.7796.90114.67亿元)，同比增速-2.8%、16.9%、18.2%；归母净利润分别为12.97、20.58、22.98亿元(原预测为22.8126.3630.88亿元)，同比增速-35.9%、58.6%、11.7%，扣非归母净利润14.45、17.58、19.48亿元，同比增速-2.2%、21.7%、10.8%。我们给予泰格医药2024年扣非归母净利润35倍PE(原为30x)，对应公司合理每股价格58.46元，维持“优大于市”评级。
风险
行业竞争加剧；药企研发需求下降；业务扩展不及预期；投资收益受市场波动影响。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安甘坛焕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利22.48亿，根据现价换算的预测PE为18.87。
最新盈利预测明细如下：
